第8章　貨幣市場とIS-LM分析

この章のねらい 第7章までで「財市場（モノの市場）」で国民所得がどう決まるかを学びました。この章では、そこに 「貨幣市場（お金の市場）」を組み合わせます。財市場を表すIS曲線と、貨幣市場を表すLM曲線を 1枚の図に描き、その交点でGDP（国民所得）と利子率が同時に決まる――これがIS-LM分析です。 マクロ経済学の「主役」ともいえる分析で、財政政策・金融政策がなぜ効くのか／効かないのかを、 このたった1枚の図だけで説明できるようになります。

過去問での出方：経済学・経済政策の最頻出テーマです。ほぼ毎年、貨幣の話（第6〜7問あたり）と IS-LMの図の話（第6〜11問あたり）がセットで出ます。対応する過去問は28問と全章でも屈指の多さ。 図の傾き（右上がり／右下がり）・シフトの向き・クラウディング・アウト・流動性のわなさえ 押さえれば、確実に2〜3問を取りにいける最大の得点源です。ここは腰を据えて攻略しましょう。

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8-0　この章の地図

この章は「まずお金そのもの（貨幣需要・貨幣供給）を理解する」→「その理解を使って2本の曲線（IS・LM）を 描く」→「2本を組み合わせて政策効果を読む」という3ステップで進みます。

8-1 貨幣市場の中身            … お金の「需要」と「供給」を分解する
   ├ 貨幣需要（なぜお金を持つか）  取引・予備的・投機的の3動機
   └ 貨幣供給（お金はどう増えるか）信用創造・マネーストック・
                                ハイパワードマネー・貨幣乗数
   │
8-2 2本の曲線を描く          … 財市場＝IS曲線／貨幣市場＝LM曲線
   ├ IS曲線（右下がり）        傾きは「投資の利子弾力性」で決まる
   └ LM曲線（右上がり）        傾きは「貨幣需要の利子弾力性」で決まる
   │
8-3 2本を重ねて政策を読む    … 交点＝同時均衡／不均衡領域
   ├ 財政政策 → IS右シフト     クラウディング・アウト（★頻出）
   ├ 金融政策 → LM右シフト
   └ 特殊ケース：流動性のわな／古典派（垂直LM）

まず8-1で「お金」という土台をつくり、8-2で図の道具をそろえ、8-3で一気に応用します。

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8-1　貨幣市場 ― 貨幣需要と貨幣供給

8-1-1　貨幣需要 ― なぜ人はお金（現金）を手元に置くのか

利子のつく債券（や預金）を買わずに、あえて利子を生まない現金を手元に置くのはなぜか。 ケインズは、その理由（＝貨幣を需要する動機）を3つに整理しました。これを流動性選好説といいます。

動機	どんなお金か	何に依存するか（★超重要）
① 取引動機	日々の買い物・支払いに備える	所得（GDP）が増えるほど増える
② 予備的動機	病気・事故など不意の出費に備える	所得（GDP）が増えるほど増える
③ 投機的動機（＝資産選択動機）	「今は債券より現金で持っておこう」という資産運用としての保有	利子率が上がるほど減る

• ①取引動機・②予備的動機は、いずれも所得（取引の量）に応じて決まります。給料が増えれば 買い物も備えも増えるので、貨幣需要も増えます。利子率とは関係しません。
• ③投機的動機だけが利子率に反応します。利子率が上がると「現金で持っていると もらえたはずの利子（＝機会費用）」が大きくなるので、人は現金を減らして債券に回します。 だから利子率↑ → 投機的な貨幣需要↓。逆に利子率が下がれば現金を持ちたくなります。

💡 かみくだき：「機会費用」って？ 現金を財布に入れておくと利子はつきません。もしそのお金で債券を買っていたら利子がもらえたはず。 この「あきらめた利子」が現金を持つコスト（機会費用）です。利子率が高いほどこのコストが大きく、 「現金なんか持ってないで債券を買おう」となる → 貨幣需要は減る、というわけです。

📝 過去問はこう出る（R06 第6問）

貨幣需要の3動機と利子率の関係を、正誤の組み合わせで問う典型問題です。正解はエ（ａ誤・ｂ誤・ｃ正・ｄ誤）。

• ａ（誤）：「利子率の上昇で取引動機の貨幣需要が増加」→ 取引動機は所得に依存し、利子率では動きません。
• ｃ（正）：「利子率の上昇で資産選択（投機的）動機の貨幣需要が減少」→ 機会費用が上がるため正しい。
• ｄ（誤）：「利子率の上昇で予備的動機の貨幣需要が増加」→ 逆。機会費用が上がるので減少します。

「取引・予備＝所得依存／投機的＝利子率依存（利子率↑で減）」の一点を体に叩き込めば即答できます。 → R06 第6問

⚠️ 混同注意：古典派の「貨幣数量説」とケインズの「流動性選好説」 - 古典派（貨幣数量説）：貨幣は取引のために需要される（取引動機のみを想定）。 - ケインズ（流動性選好説）：それに加えて投機的動機（資産としての貨幣需要）を導入した。 H23第4問・H26第10問では「投機的需要まで含めて考えるのはケインズ」という区別が問われています。

8-1-2　貨幣供給 ― お金はどう世の中に増えるのか

貨幣需要が「持ちたい量」なら、貨幣供給は「世の中に出回っている量」です。ここでは3つの言葉を区別します。

用語	別名	中身（ざっくり）	誰が動かすか
マネタリーベース	ハイパワードマネー（H）	現金通貨 ＋ 日銀当座預金	中央銀行が直接操作できる
マネーストック	マネーサプライ	世の中に出回るお金の総量（M1・M3など）	銀行の貸出を通じて増える
貨幣乗数	信用乗数（m）	ベース1に対しストックが何倍になるか	現金比率・準備率で決まる

3者は次の関係で結ばれています。この式が8-1後半のすべての土台です。

マネーストック ＝ 貨幣乗数 × マネタリーベース
   （M）      ＝   （m）  ×    （H）

• 中央銀行が直接いじれるのは、あくまでマネタリーベース（H）だけです。マネーストック（M） そのものを直接は操作できません。HをコントロールしてMを間接的に調整する――ここが要点です。

信用創造（銀行がお金を"増やす"仕組み）

銀行は、預かったお金の全額を金庫に眠らせておくわけではありません。一部（＝準備）だけ残し、 残りを企業などに貸し出します。貸し出されたお金はまた別の銀行に預けられ、その一部がまた貸し出され…… と繰り返され、最初のお金の何倍もの預金が生まれます。これが信用創造です。

最初の預金 100 ┐（準備率10%と仮定）
   │準備10を残し 90を貸出
   ├→ 貸出90 が別銀行に預金 → 準備9を残し 81を貸出
   │      ├→ 貸出81 が…→ 72.9を貸出
   │      │      └→ …（以下くり返し）
   └─────────────────────────────
     合計すると、最初の100が 100÷0.1 ＝ 1000 の預金を生む

貨幣乗数（信用乗数）の中身と、大きさを左右する2つの比率

貨幣乗数は、次の式で表されます（現金・預金比率を c、準備率を r とする）。

                c ＋ 1
   貨幣乗数 m ＝ ─────      （0 < r < 1 なので、分子1 > 分母r → 必ず1より大きい）
                c ＋ r

覚えるべきは「乗数が大きくなる／小さくなる向き」です（過去問はほぼここだけ問います）。

変化	貨幣乗数への影響	直感的な理由
準備率 r が上昇	小さくなる	銀行が貸出に回せるお金が減り、信用創造が縮む
準備率 r が低下	大きくなる	貸出に回せるお金が増え、信用創造が広がる
現金・預金比率 c が上昇（現金で持つ傾向↑）	小さくなる	預金に回るお金が減り、信用創造の輪から漏れる
現金・預金比率 c が低下（預金で持つ傾向↑）	大きくなる	預金が増え、信用創造の輪が回りやすくなる

中央銀行の金融政策（マネタリーベースを動かす3つの手段）

手段	緩和（お金を増やす）	引き締め（お金を減らす）
公開市場操作	買いオペ：債券を買い、代金でHを供給 → H増	売りオペ：債券を売り、資金を吸収 → H減
預金準備率操作	準備率を引き下げ → 貨幣乗数↑ → M増	準備率を引き上げ → 貨幣乗数↓ → M減
公定歩合操作（基準割引率）	引き下げ（緩和方向）	引き上げ（引き締め方向）

💡 覚え方：「買いオペ＝ふやす」 買いオペ＝日銀が債券を買う＝市中にお金を出す＝マネタリーベース増加（緩和）。 売りオペはその逆で吸収（引き締め）。「買って増やす／売って減らす」とセットで覚えます。

📝 過去問はこう出る（R03 第7問／R01 第6問／R02 第10問）

貨幣乗数と貨幣供給は、ほぼ毎年この形で問われます。急所は3つです。

• 因果の向き：×「マネーストックが増えるとマネタリーベースが乗数倍増える」→ 逆。 「マネタリーベースが増えると、マネーストックがその乗数倍増える」（R03第7問ｄが正、ａが誤）。
• 準備率↑ → 乗数↓（R03第7問ｂ／R01第6問ｄ／R02第10問）。
• 現金・預金比率↑ → 乗数↓（R02第10問ｂが正）。「預金で持つ傾向が高まると乗数は大きくなる」 （＝現金比率が下がる）ので、R03第7問ｃの「小さくなる」は誤り。向きの取り違えが最頻出の引っかけです。

R01第6問ではM1の定義も問われました。M1＝現金通貨＋預金通貨。準通貨やCD（譲渡性預金）まで含むのはM3です。 → R03 第7問 ／ R01 第6問 ／ R02 第10問 ／ H21 第6問 ／ H24 第8問

8-1-3　（発展）貨幣数量説・貨幣の中立性・シニョリッジ

古典派は貨幣数量説で物価と貨幣量の関係をとらえます。フィッシャーの交換方程式は次のとおり。

   M × V ＝ P × Y
  （貨幣量）（流通速度）＝（物価）（実質GDP）

• 古典派では、流通速度 V は一定、実質GDP（Y）は完全雇用水準で決まり貨幣量に左右されないと考えます。
• すると P ＝ MV／Y より、貨幣量 M が n 倍になれば、物価 P も n 倍になるだけ。
• これを貨幣の中立性といいます。＝名目貨幣供給の変化は、実質変数（実質GDP・雇用・実質利子率）には 影響せず、名目変数（物価）だけを比例的に動かす、という考え方（古典派の二分法）。

⚠️ 混同注意：「実質変数」は貨幣量では動かない 貨幣量 M が n 倍になっても、n 倍になるのは名目変数（物価 P、名目GDP）だけ。 実質GDP・雇用量・実質貨幣供給（M/P）・実質政府支出などの実質変数はどれも不変です（H21第7問）。 「実質GDPも n 倍」「実質貨幣供給も n 倍」といった選択肢は、この二分法を崩すバツ選択肢の定番です。

📝 過去問はこう出る（H21 第7問／H26 第10問／H25 第10問）

• H21第7問：M が n 倍になったとき n 倍になるのは？ → 正解は物価水準（オ）。実質変数はすべて不変。
• H26第10問：古典派の考え方として正しいのは「貨幣供給を増やしても実質GDPは拡大しない（ウ）」。 実質GDPは労働市場の均衡（完全雇用）で決まるためです。なおk％ルール（マネタリスト＝フリードマン）は 「マネーストックの増加率を一定の k％に保つ」ルールで、「物価上昇率を一定に収める」ルールではない点が引っかけ。
• H25第10問（シニョリッジ）：通貨発行益。政府・中央銀行が通貨を発行することで得る利益（実質貨幣鋳造収入）。

→ H21 第7問 ／ H26 第10問 ／ H25 第10問 ／ H23 第4問 ／ H19 第8問

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8-2　IS曲線とLM曲線 ― 2本の曲線を描く ★最重要

いよいよ本章の主役です。縦軸に利子率（r）、横軸にGDP（国民所得 Y）をとった1枚の平面に、 財市場の均衡＝IS曲線と貨幣市場の均衡＝LM曲線の2本を描きます。

8-2-1　IS曲線（財市場の均衡）は「右下がり」

IS曲線は、財市場（モノの市場）が均衡する（Y＝C＋I＋G）ような、利子率とGDPの組み合わせを結んだ線です。 なぜ右下がりになるのか、順を追うとこうです。

  利子率 r が下がる
     ↓
  投資 I が増える（投資は利子率の減少関数：I＝I0－ir）
     ↓
  総需要が増え、乗数効果で GDP（Y）が増える
     ↓
  「利子率↓ のとき GDP↑」→ だから IS 曲線は 右下がり

  利子率 r
   │＼
   │ ＼ ← IS曲線（右下がり）
   │  ＼      利子率が下がると投資が増え、GDPが増える
   │   ＼
   └───────── GDP (Y)

IS曲線の「傾き」を決めるもの＝投資の利子弾力性

投資の利子弾力性（＝投資が利子率にどれだけ反応するか）	IS曲線の傾き
大きい（利子率が下がると投資がぐっと増える）	緩やか（水平に近い）
小さい（利子率が下がっても投資はあまり増えない）	急（垂直に近い）
ゼロ（投資が利子率にまったく反応しない）	垂直

• 限界消費性向も傾きに影響します。限界消費性向が大きいほど乗数が大きく → IS曲線は緩やかになります。

IS曲線の「シフト」を決めるもの＝財市場の需要そのものの変化

変化	IS曲線の動き
政府支出 G の増加／減税／独立消費の増加	右方シフト（同じ利子率でもGDPが増える）
政府支出 G の減少／増税／独立消費の減少	左方シフト

8-2-2　LM曲線（貨幣市場の均衡）は「右上がり」

LM曲線は、貨幣市場（お金の市場）が均衡する（貨幣需要＝貨幣供給）ような、利子率とGDPの組み合わせを 結んだ線です。なぜ右上がりになるのか。

  GDP（Y）が増える
     ↓
  取引動機の貨幣需要が増える（お金がもっと欲しくなる）
     ↓
  貨幣供給は一定なので、増えた需要を抑えるため利子率 r が上がる
     ↓
  「GDP↑ のとき 利子率↑」→ だから LM 曲線は 右上がり

  利子率 r
   │        ／ ← LM曲線（右上がり）
   │      ／     GDPが増えると取引需要が増え、利子率が上がる
   │    ／
   │  ／
   └───────── GDP (Y)

LM曲線の「傾き」を決めるもの＝貨幣需要の利子弾力性

貨幣需要の利子弾力性（＝投機的需要が利子率にどれだけ反応するか）	LM曲線の傾き
大きい（利子率が少し動くと貨幣需要が大きく調整される）	緩やか（水平に近い）
小さい	急（垂直に近い）
無限大（利子率が下限に張りつく）	水平 ＝ 流動性のわな（→8-3）
ゼロ	垂直 ＝ 古典派のケース（→8-3）

• 貨幣需要の所得感応度も傾きに影響します。所得感応度が大きいほど → LM曲線は急になります。

LM曲線の「シフト」を決めるもの＝お金の量の変化

変化	LM曲線の動き
名目貨幣供給の増加（金融緩和・買いオペ）	右方（下方）シフト → 利子率が低下
名目貨幣供給の減少（金融引き締め）	左方（上方）シフト → 利子率が上昇
資産効果などで貨幣需要が増加	左方（上方）シフト

⚠️ シフトの向きは超頻出の引っかけ 「貨幣供給を増やす → LMは右（下）へ」「減らす → LMは左（上）へ」。 H24第9問イ・H19第5問ａでは、この向きを逆にした選択肢が誤りとして問われています。 緩和＝右下、引き締め＝左上と、図の矢印ごと覚えてしまいましょう。

📝 過去問はこう出る（R05 第8問／H19 第5問／H24 第9問）

IS・LMの傾きとシフトを横断的に問う定番問題です。整理の急所は「その要因はIS側かLM側か」の仕分け。

• IS曲線の傾きを決めるのは→投資の利子感応度・限界消費性向（R05第8問設問1イ）。 「貨幣需要の利子感応度」はIS曲線とは無関係（＝LM側の要因）というのが引っかけ。
• LM曲線の傾きを決めるのは→貨幣需要の利子感応度・所得感応度（R05第8問設問2イ）。 「投資の利子感応度」はLM曲線とは無関係（＝IS側の要因）。
• シフト：政府支出増→IS右／独立消費減→IS左／名目貨幣供給増→LM右下（R05第8問）。
• H19第5問の正解はｄとｅ：「政府支出増→IS右シフト（ｄ）」「投資の利子弾力性が小さい→IS急（ｅ）」。

「投資→IS、貨幣需要→LM」という担当分けだけで、この手の問題はほぼ解けます。 → R05 第8問 ／ H19 第5問 ／ H24 第9問 ／ H21 第8問

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8-3　IS-LM均衡と政策の効果 ― 2本を重ねて読む

8-3-1　交点E＝財市場と貨幣市場の「同時均衡」

IS曲線とLM曲線を1枚に重ねると、交点 E が1つできます。ここが均衡点で、 このときのGDP（Y）と利子率（r）で、財市場と貨幣市場が同時に釣り合っています。

  利子率 r
   │＼            ／
   │ ＼IS       ／LM
   │  ＼      ／
  r*│…………＼E／
   │       ×
   │      ／  ＼
   │    ／      ＼
   └────┼──────── GDP (Y)
        Y*
   交点E … 財市場（IS）と貨幣市場（LM）が同時に均衡

交点以外の「不均衡領域」

IS・LMの2本が平面を4つの領域に分けます。判定の原則は次のとおり（H29第9問・H23第7問で問われています）。

• IS曲線より右側＝生産物市場は超過供給 ／ IS曲線より左側＝超過需要
• LM曲線より上側＝貨幣市場は超過供給 ／ LM曲線より下側＝超過需要

⚠️ ワルラス法則との関係 貨幣市場が超過需要のとき、債券市場は超過供給の状態にあります（H23第4問エ）。 調整は「債券売却→債券価格下落→利子率上昇→貨幣の超過需要が解消」という形で進みます。 利子率と債券価格は逆に動く（利子率↑＝債券価格↓）――この関係は流動性のわなの理解にも効きます。

8-3-2　財政政策 ― IS曲線を右へ／クラウディング・アウト ★最頻出

政府支出の増加（財政拡大）は、財市場の需要を増やすのでIS曲線を右方シフトさせます。 その結果どうなるかを、図で追いましょう。

  利子率 r                    ／LM
   │＼    ＼               ／
  r1│……………＼………E1／  ← ②利子率が r0→r1 に上昇
   │  ＼      ＼    ／×          （貨幣市場を通じたブレーキ）
  r0│……E0……＼…／  ＼
   │      ＼  ／＼A    ＼IS′（右シフト後）
   │       ＼／   ＼      ＼
   │   ＼IS(元)       ＼
   └──┼───┼──┼──────── GDP (Y)
      Y0  Y1  YA
   E0→A：政府支出による本来の需要拡大（利子率一定なら YA まで増えるはず）
   A→E1：利子率上昇で投資が締め出され、Y1 まで押し戻される ＝ クラウディング・アウト

• 政府支出を増やすと、まずIS曲線が右へ（E0→A）動き、GDPを押し上げようとします。
• ところが、GDPが増えると取引需要が増えて利子率が上昇（r0→r1）します。
• 利子率が上がると民間投資が減るので、その分だけGDPの増加が押し戻されます（A→E1）。
• この「財政拡大で利子率が上がり、民間投資が締め出される」現象を クラウディング・アウト（押しのけ効果）といいます。この章で最も出る用語です。

💡 覚え方：クラウディング・アウト＝「政府が民間を締め出す」 crowd out ＝ 押しのける。政府が国債を出してお金を借りると利子率が上がり、 民間企業が「利子が高くて借りにくい」となって投資をあきらめる。政府支出が民間投資を"押しのける"イメージです。

📝 過去問はこう出る（H22 第6問／H26 第5問／R06 第11問）

• H22第6問：財政乗数 ΔY/ΔG＝1/(1－c＋ik/h)。分母の ik/h が大きいほど乗数は小さく、 クラウディング・アウトが大きい。投資の利子感応度 i が大きいほど、貨幣需要の利子感応度 h が小さいほど、 締め出しは大きくなります。流動性のわな（h→∞）では ik/h→0 となり、財政乗数は 1/(1－c)（＝最も効く）。
• H26第5問：政府支出増でISが右シフトしたときの2つの図（通常のLM／水平のLM）を比較。 通常のLMでは利子率が上がりクラウディング・アウトが発生。水平のLM（流動性のわな）では 利子率が上がらず、クラウディング・アウトは発生しない（正解オ）。
• R06第11問：完全雇用（長期）では、政府支出増でISが右シフトしても物価上昇で実質貨幣供給が減り LMが左シフトし、長期的にGDPは完全雇用水準Y0に戻る。ただし利子率は上昇（設問1エ）。

→ H22 第6問 ／ H26 第5問 ／ R06 第11問 ／ H27 第6問 ／ H28 第11問 ／ R03 第6問

8-3-3　金融政策 ― LM曲線を右へ

貨幣供給の増加（金融緩和）はLM曲線を右方（下方）シフトさせます。すると交点が右下に移り、 利子率が下がってGDPが増える――これが金融政策がGDPを刺激する経路です。

  金融緩和（貨幣供給↑）
     → LMが右（下）へシフト
     → 利子率 r が低下
     → 投資 I が増加
     → GDP（Y）が増加

ただしこの経路は「利子率が下がる」と「投資が利子率に反応する」の2つが成り立って初めて効きます。 どちらかが崩れると金融政策は効かなくなります（次の特殊ケース）。

8-3-4　2つの特殊ケース ― 流動性のわなと古典派

IS-LMの応用問題は、たいていこの2つの極端なケースのどちらかを問います。表で対比して覚えましょう。

	流動性のわな（ケインズ的）	投資の利子弾力性ゼロ／古典派（垂直）
どんな状態か	利子率が下限に張りつき、貨幣需要の利子弾力性が無限大	投資が利子率に反応しない（弾力性ゼロ）＝IS垂直／または貨幣需要の利子弾力性ゼロ＝LM垂直
曲線の形	LM曲線が水平	IS曲線が垂直（投資無反応）／古典派ではLM垂直
金融政策	無効（利子率が下がらず投資も増えない）	投資無反応なら無効（利子率は下がるが投資が動かない）
財政政策	最も有効（利子率が上がらずクラウディング・アウトなし）	IS垂直なら完全に有効（クラウディング・アウトなし）

流動性のわな（LM水平）

不況で利子率がこれ以上下がらない下限に達すると、人々は「債券を買っても値上がり益は望めない。 それなら現金で持とう」と考え、増えたお金をすべて現金で抱え込みます（貨幣需要の利子弾力性＝無限大）。

• 金融政策は無効：いくら貨幣を供給しても、それが現金で抱え込まれて利子率が下がらず、投資が増えません。
• 財政政策は最も有効：LMが水平なので政府支出を増やしても利子率が上がらず、 クラウディング・アウトが発生しない。GDPは乗数効果分まるごと増えます。

📝 過去問はこう出る（H23 第7問／H20 第6問）

• H23第7問（流動性のわな）：正解はｂとｄ（エ）。 「政府支出を増やしてもクラウディング・アウトは発生しない（ｂ・正）」「GDPは貨幣市場から独立で、 生産物市場から決まる（ｄ・正）」。一方、流動性のわなで貨幣需要の利子弾力性は"無限大"であって"ゼロ"ではない （ｃは弾力性ゼロと書いて誤り）。「貨幣供給を増やすと利子率は低下する（ａ）」も、下限に張りついているので誤り。
• H20第6問（投資の利子弾力性ゼロ＝IS垂直）：正解エ。IS垂直では、政府支出増でISが右シフトし 利子率は上がるが、投資が利子率に反応しないためクラウディング・アウトは発生せず、財政政策は完全に有効。 逆に金融政策は無効（利子率は下がっても投資が動かない）。R02第6問も同じ「IS垂直」のケースです。

→ H23 第7問 ／ H20 第6問 ／ R02 第6問 ／ H29 第9問 ／ R07 第10問 ／ H25 第6問 ／ H30 第9問 ／ R02 第2問

⚠️ 混同注意：「弾力性ゼロ」と「弾力性無限大」で曲線の向きが逆 - 貨幣需要の利子弾力性＝無限大 → LM水平（流動性のわな） - 貨幣需要の利子弾力性＝ゼロ → LM垂直（古典派） - 投資の利子弾力性＝ゼロ → IS垂直 - 投資の利子弾力性＝無限大 → IS水平 「ゼロ＝反応しない＝その軸に沿った動きがない＝その線に対して垂直」と結びつけると混同しません。

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この章のまとめ（試験直前チェック）

• ☐ 貨幣需要の3動機：取引・予備的＝所得依存／投機的（資産選択）＝利子率依存（利子率↑で減）
• ☐ 貨幣を持つコスト＝機会費用（あきらめた利子）。利子率↑で機会費用↑→貨幣需要↓
• ☐ マネーストック ＝ 貨幣乗数 × マネタリーベース。中銀が直接操作できるのはマネタリーベースだけ
• ☐ 信用創造で銀行がお金を増やす。準備率↑・現金/預金比率↑ → 貨幣乗数は小さくなる
• ☐ 買いオペ＝お金を増やす（緩和）／売りオペ＝減らす（引き締め）
• ☐ M1＝現金通貨＋預金通貨（準通貨・CDまで含むのはM3）
• ☐ 貨幣の中立性：貨幣量が n 倍→物価だけ n 倍、実質変数（実質GDP・雇用・M/P）は不変
• ☐ IS曲線＝右下がり（財市場）。傾きは投資の利子弾力性・限界消費性向で決まる
• ☐ LM曲線＝右上がり（貨幣市場）。傾きは貨幣需要の利子弾力性・所得感応度で決まる
• ☐ 政府支出増→IS右シフト／貨幣供給増→LM右（下）シフト（向きの逆に注意）
• ☐ クラウディング・アウト＝財政拡大で利子率上昇→民間投資が締め出される
• ☐ 流動性のわな（LM水平・利子弾力性∞）：金融政策は無効／財政政策は最も有効（クラウディング・アウトなし）
• ☐ 投資の利子弾力性ゼロ（IS垂直）：財政政策は完全に有効／金融政策は無効
• ☐ 「ゼロ＝その線に垂直、無限大＝その線に水平」で曲線の向きを覚える

この章に対応する主な過去問

年度・問	論点	リンク
R06 第6問	貨幣需要の3動機（取引・予備・投機）	問題
R03 第7問	貨幣乗数（因果の向き・準備率・現金比率）	問題
R01 第6問	マネタリーベース・マネーストック（M1定義）	問題
R02 第10問	貨幣供給・貨幣乗数・買いオペ／売りオペ	問題
H21 第7問	貨幣の中立性・貨幣数量説（実質は不変）	問題
H26 第10問	古典派の貨幣と金融政策（k％ルール）	問題
R05 第8問	IS・LMの傾きとシフト（要因の仕分け）	問題
H19 第5問	IS曲線とLM曲線（傾き・シフト）	問題
H22 第6問	財政・金融政策の乗数とクラウディング・アウト	問題
H26 第5問	政府支出増の効果（通常LM／流動性のわな）	問題
H23 第7問	流動性のわな（金融無効・財政最有効）	問題
H20 第6問	投資の利子弾力性ゼロ（IS垂直）	問題
R06 第11問	IS-LM（完全雇用・長期の政策効果）	問題
H29 第9問	IS-LMの不均衡領域・公債の資産効果	問題

次章予告 ▶ 第9章「総需要・総供給分析（AD-AS）と物価」 本章のIS-LM分析は「物価は一定」という前提でした。次章では物価の変動を取り込み、 IS-LMから総需要曲線（AD）を導き、総供給曲線（AS）と組み合わせて、 景気と物価が同時にどう決まるか（インフレ・デフレ）を分析します。本章の理解がそのまま土台になります。