第15問
以下の資料に基づき計算した加重平均資本コストとして、最も適切なものを下記 の解答群から選べ。なお、負債は社債のみで構成され、その時価は簿価と等しいも のとする。 【資 料】 株価 1,200 円 発行済株式総数 50,000 株 負債簿価 4,000 万円 自己資本コスト 12 ％ 社債利回り 4 ％ 実効税率 30 ％
- ア 6.16 ％
- イ 7.68 ％
- ウ 8.32 ％
- エ 8.80 ％
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正解：ウ
解答：ウ
WACC＝自己資本コスト×（自己資本÷総資本）＋負債コスト×(1−実効税率)×（負債÷総資本）。負債コストは節税効果を反映して税引後で用いる。
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自己資本（株式時価総額）＝1,200円×50,000株＝6,000万円
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負債（社債時価＝簿価）＝4,000万円、総資本＝6,000＋4,000＝10,000万円
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構成比：自己資本0.6、負債0.4
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WACC＝12％×0.6＋4％×(1−0.3)×0.4＝7.2％＋2.8％×0.4＝7.2％＋1.12％＝8.32％
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ア（×）6.16％：自己資本にも(1−税率)を掛けるなどの誤り。
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イ（×）7.68％：構成比や節税効果の扱いの誤り。
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ウ（○）8.32％：税引後負債コストと時価ウェイトで算定。
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エ（×）8.80％：負債コストに節税効果（1−税率）を考慮していない（4％×0.4＝1.6％としたケース：7.2＋1.6＝8.8）。
よって ウ。