第23問
当期首に1,500 万円をある設備（耐用年数3 年、残存価額ゼロ、定額法）に投資す ると、今後3 年間にわたって、各期末に900 万円の税引前キャッシュフローが得ら れる投資案がある。税率を30 ％とすると、この投資によって各期末の税引後 キャッシュフローはいくらになるか。最も適切なものを選べ。
- ア 180 万円
- イ 280 万円
- ウ 630 万円
- エ 780 万円
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正解：エ
解答：エ
税引後キャッシュフローは、税引前CFから税金を控除したものに、減価償却費による節税効果（タックスシールド）を加えて求める。
- 減価償却費＝1,500万円÷3年＝500万円（定額法・残存価額ゼロ）
- 税引後CF＝税引前CF×(1－税率)＋減価償却費×税率
- ＝900×(1－0.3)＋500×0.3＝630＋150＝780万円
- （別解：税引前利益＝900－500＝400、税金＝400×0.3＝120、税引後利益＝280、これに非現金支出の減価償却500を戻して280＋500＝780万円）
- ア（×）：180万円。誤り。
- イ（×）：280万円は税引後「利益」であり、減価償却費を戻していない。
- ウ（×）：630万円は税引前CF×0.7のみで、減価償却の節税効果を加算していない。
- エ（○）：780万円。
よって エ。