第23問
原資産価格が 25,480 円のとき、時間価値が最大となるオプションとして、最も適切なものはどれか。なお、配当、金利等は考慮しないものとする。
- ア 権利行使価格 25,300 円、価格 420 円のコール・オプション
- イ 権利行使価格 25,450 円、価格 360 円のコール・オプション
- ウ 権利行使価格 25,450 円、価格 380 円のプット・オプション
- エ 権利行使価格 25,600 円、価格 390 円のプット・オプション
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正解：ウ
解答：ウ（プット・行使価格25,450円が最大）
時間価値＝オプション価格−本質的価値。本質的価値はコールがmax（原資産−行使価格, 0）、プットがmax（行使価格−原資産, 0）。原資産価格は25,480円。
- ア：コール、本質的価値＝25,480−25,300＝180、時間価値＝420−180＝240
- イ：コール、本質的価値＝25,480−25,450＝30、時間価値＝360−30＝330
- ウ：プット、本質的価値＝max（25,450−25,480,0）＝0、時間価値＝380−0＝380
- エ：プット、本質的価値＝25,600−25,480＝120、時間価値＝390−120＝270
時間価値が最大なのはウ（380円）。よって ウ。