第22問
当社は有利子負債を保有しており、第 15 期首の自己資本簿価は 2,000 万円とされる。第 15 期および第 16 期の当期純利益はそれぞれ 220 万円および 232 万円と予測され、両期とも配当は行わないものとされる。第 17 期以降は残余利益の発生は想定されない。残余利益モデルに基づいて評価した場合、第 15 期首の株主価値として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。なお、資本コストは 10 ％ であり、現在価値の計算には以下の複利現価係数表を使用すること。
- ア 2,018 万円
- イ 2,027 万円
- ウ 2,028 万円
- エ 2,030 万円
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正解：イ
解答：イ（株主価値は2,027万円）
残余利益モデル：株主価値＝期首自己資本簿価＋残余利益の現在価値。残余利益＝当期純利益−期首自己資本×資本コスト（10％）。配当なしなので純利益は自己資本に積み上がる。
- 第15期：残余利益＝220−2,000×10％＝220−200＝20万円
- 第16期期首の自己資本＝2,000＋220＝2,220。残余利益＝232−2,220×10％＝232−222＝10万円
- 第17期以降の残余利益はゼロ。
株主価値＝2,000＋20×0.91＋10×0.83＝2,000＋18.2＋8.3＝2,026.5≒2,027万円。
よって イ。