第22問
当期のＢ社とＣ社のEBITDA、有利子負債、現金・預金、当期純利益、減価償却 費はそれぞれ等しいとする。Ｂ社の企業価値EBITDA 倍率（＝企業価値÷ EBITDA） がＣ社のそれよりも高いとき、両社の株価キャッシュフロー倍率に関する記述とし て、最も適切なものはどれか。なお、Ｂ社とＣ社は日本の会計基準を採用してお り、簡便的に、EBITDA と株価キャッシュフロー倍率のキャッシュフローはそれ ぞれ利益額に減価償却費を加算して計算されている。
- ア Ｂ社の株価キャッシュフロー倍率はＣ社のそれと等しい。
- イ Ｂ社の株価キャッシュフロー倍率はＣ社のそれよりも高い。
- ウ Ｂ社の株価キャッシュフロー倍率はＣ社のそれよりも低い。
- エ どちらの株価キャッシュフロー倍率が高いかは判断できない。
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正解：イ
解答：イ（B社の方が高い）
EV/EBITDA倍率と株価キャッシュフロー倍率。
- EV（企業価値）＝株式時価総額＋有利子負債−現金・預金。EBITDA・有利子負債・現金が両社で等しく、B社のEV/EBITDAがC社より高い → B社の株式時価総額がC社より大きい。
- 株価キャッシュフロー倍率＝株式時価総額÷キャッシュフロー（＝利益＋減価償却、両社で等しい）。
分子（株式時価総額）がB社の方が大きく分母が同じなので、B社の株価キャッシュフロー倍率はC社より高い。よって イ。