第17問
現在、つのプロジェクト-プロジェクト①〜プロジェクト③/の採否について検 討している。各プロジェクトの初期投資額、第 期末から第期末に生じるキャッ シュフロー、および内部収益率-IRR/は以下の表のとおり予測されている。いずれ のプロジェクトも、経済命数は年である。初期投資は第 期首に行われる。な お、法人税は存在しないと仮定する。 キャッシュフロー IRR 初期投資 第 期 第期 第期 プロジェクト① 安500 120 200 280 8.5 ％ プロジェクト② 安500 200 200 200 - /％ プロジェクト③ 安500 300 200 60 7.6 ％ -金額の単位は百万円/ 内部収益率法を用いた場合のプロジェクトの順位づけとして、最も適切なものを 下記の解答群から選べ。たとえば、プロジェクト①＞プロジェクト②は、プロジェ クト①の優先順位が高いことを示す。なお、内部収益率の計算にあたっては、以下 の表を用いること。 ％ ％ ％ ％ 10 ％ 11 ％ 複利現価係数 0.840 0.816 0.794 0.772 0.751 0.731 年金現価係数 2.673 2.624 2.577 2.531 2.487 2.444 経済命数が年の場合の複利現価係数および年金現価係数 DKJC-1B 20 解答群
- ア プロジェクト①＞プロジェクト②＞プロジェクト③
- イ プロジェクト①＞プロジェクト③＞プロジェクト②
- ウ プロジェクト②＞プロジェクト①＞プロジェクト③
- エ プロジェクト②＞プロジェクト③＞プロジェクト①
- オ プロジェクト③＞プロジェクト①＞プロジェクト② DKJC-1B
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正解：ウ
解答：ウ
内部収益率（IRR）はNPVをゼロにする割引率で、IRRが高いほど優先順位が高い。①と③のIRRは与えられている（①＝8.5％、③＝7.6％）。②のIRRを年金現価係数を用いて求める。
プロジェクト②は毎期200（百万円）が3年間続く均等CF、初期投資500。 NPV＝0 となる年金現価係数＝初期投資/年額CF＝500/200＝2.5。 表より年金現価係数は9％で2.531、10％で2.487。2.5はこの間にあるため、②のIRRは約9.7％（9％台後半）。
各IRR：②≒9.7％ ＞ ①8.5％ ＞ ③7.6％。よって順位は ②＞①＞③。
- ア（×）：①＞②＞③。②のIRRを過小評価した誤り。
- イ（×）：①＞③＞②。順位が不整合。
- ウ（○）：②＞①＞③。算定したIRRの大小と一致。
- エ（×）：②＞③＞①。①と③の大小が逆。
- オ（×）：③＞①＞②。全体に逆順。
よって ウ。