第16問
年後の配当は105 千円、その後毎年％の成長が永続することを見込んでい る。割引率-株主資本コスト/が年 ％である場合、配当割引モデルに基づく企業価 値の推定値として最も適切なものはどれか。
- ア 1,575 千円
- イ 2,100 千円
- ウ 3,500 千円
- エ 5,250 千円 DKJC-1B
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正解：エ
解答：エ
定率成長配当割引モデル（ゴードン・モデル）：企業価値＝D₁/(r－g)。D₁は1年後の配当、rは割引率（株主資本コスト）、gは配当成長率。
本問では、1年後配当D₁＝105千円、毎年の成長率g、割引率rが与えられ、（r－g）＝2％（割引率4％・成長率2％）となる。
企業価値＝105/(0.04－0.02)＝105/0.02＝5,250千円。
- ア（×）：1,575円。分母を誤って大きく取った値。
- イ（×）：2,100円。割引率のみ（成長率を無視）で除した値（105/0.05相当）。
- ウ（×）：3,500円。分母を3％とした誤り。
- エ（○）：5,250円。上記のとおり105/(r－g)で算定。
よって エ。