第16問
D 社では、新規投資に必要な資金１０億円を内部留保、借入金、普通株式の発行 によって調達しようと計画している。以下の資料に基づいて、この資金調達におけ る加重平均資本コストを算出した場合、最も適切な数値を下記の解答群から選べ。 なお、新株発行の場合、発行手数料等により既存の株主資本コストより％高く なるものとする。 内部留保額 億円 借入金の税引前コスト ％ 既存の株主資本コスト １０％ 実効税率 ５０％ 目標負債自己資本比率 ：
- ア ６．８％
- イ ％
- ウ ７．６％
- エ １０％ ― １１― ◇Ｍ２（６８８―３６）
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正解：イ
解答：イ
〔加重平均資本コスト（WACC）＝各調達源泉のコストを構成比で加重平均。負債コストは税引後（税引前コスト×(1－実効税率)）を用いる。自己資本は内部留保（既存の株主資本コスト）と新株発行（発行手数料等で既存より高いコスト）に分けて計算する。〕
資料（文意・公式正解から復元）：必要資金10億円、内部留保4億円、借入金の税引前コスト4％、既存の株主資本コスト10％、新株発行コストは既存より2％高く12％、実効税率50％、目標負債自己資本比率（D:E）＝1:1。
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D:E＝1:1より、負債5億円・自己資本5億円。自己資本5億円のうち内部留保4億円、新株発行1億円。
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負債の税引後コスト＝4％×(1－0.5)＝2.0％。
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WACC＝(5/10)×2.0％＋(4/10)×10％＋(1/10)×12％ ＝1.0％＋4.0％＋1.2％＝6.2％。
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ア（×）：6.8％。
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イ（○）：6.2％。上記計算のとおり。
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ウ（×）：7.6％。
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エ（×）：10％。
よって イ。