第15問
C 社は現在、普通社債の発行を検討している。この社債は額面１００円に対する クーポンレート％（年後より年回支払）、償還期限年である。C 社ではこの 社債の目標資本コストを％としたいと考えている。このときC 社はこの社債を いくらで発行すべきか。最も適切な金額を下記の解答群から選べ。ただし、税金は 考えず、小数点第位以下は四捨五入するものとする。 複利現価係数（％、年） 年金現価係数（％、年） ０．７５ ４．２１
- ア ７５円
- イ ７９円
- ウ ８０円
- エ ９２円
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正解：エ
解答：エ
〔社債の発行価額（理論価格）＝将来のクーポンと償還額（額面）を、目標資本コスト（要求利回り）で割り引いた現在価値の合計。クーポンは毎期の年金として年金現価係数を、額面償還は満期一括として複利現価係数を用いる。与えられた係数：複利現価係数0.75、年金現価係数4.21（額面100円、クーポン4％＝年4円、目標利回り6％、償還期限5年に対応）。〕
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クーポンの現在価値＝4円×年金現価係数4.21＝16.84円。
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額面償還の現在価値＝100円×複利現価係数0.75＝75円。
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発行価額＝16.84＋75＝91.84 ≒ 92円（小数点以下四捨五入）。
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ア（×）：75円。額面償還分のみで、クーポンの現在価値を加えていない。
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イ（×）：79円。
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ウ（×）：80円。
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エ（○）：92円。上記計算のとおり。
クーポンレート（4％）が目標資本コスト（6％）を下回るため、発行価額は額面100円を下回る（割引発行）。よって エ。