第13問
A 社の普通株式の次期の配当は、株当たり５０円と予想されている。配当の成 長率が今後％で永久に継続すると期待されている。A 社の現在の株価が１，０００円 であるとき、A 社の普通株式の資本コストとして、最も適切なものはどれか。
- ア ５％
- イ ５．４％
- ウ ８％
- エ １３％ ― １１― ◇Ｍ２（５５７―３９）
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正解：エ
解答：エ
〔リード〕定率成長配当割引モデル（ゴードン・モデル）：株価 P ＝ 次期配当 D₁ ÷ (資本コスト r − 成長率 g)。これを r について解く。
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r ＝ D₁ / P ＋ g
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配当成長率 g ＝ 8％（文中の成長率）
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r ＝ 50円 / 1,000円 ＋ 8％ ＝ 5％ ＋ 8％ ＝ 13％
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ア（×）：5％は配当利回り（D₁/P）のみで成長率を加えていない。
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イ（×）：5.4％は計算根拠なし。
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ウ（×）：8％は成長率gそのもので、配当利回りを加えていない。
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エ（○）：配当利回り5％＋成長率8％＝13％。
よって エ。