第22問
リスクがある場合の割引現在価値の計算に関する記述として、最も適切なものは どれか。
- ア 確実性等価法で用いる割引率は資本コストである。
- イ 確実性等価法は、将来キャッシュフローの期待値をその不確実性が大きいほ ど、高めに見積もる方法である。
- ウ リスク調整割引率法とは、割引率からリスク・プレミアムを差し引いて、現在 価値を求める方法である。
- エ リスク調整割引率法におけるリスク・プレミアムは、将来キャッシュフローが 不確実であるほど大きくなる。
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正解：エ
解答：エ
リスクを考慮した現在価値計算には、「確実性等価法」（分子のキャッシュフローをリスク調整して安全利子率で割り引く）と「リスク調整割引率法」（割引率にリスク・プレミアムを上乗せする）がある。
- ア（×）：確実性等価法で用いる割引率は、リスクを取り除いた**安全利子率（リスクフリーレート）**であり、資本コストではない。
- イ（×）：確実性等価法では、将来キャッシュフローを不確実性が大きいほど低めに（小さく）見積もる（確実性等価額を引き下げる）。高めに見積もるは誤り。
- ウ（×）：リスク調整割引率法は、割引率にリスク・プレミアムを**加算（上乗せ）**して現在価値を求める方法。差し引くは誤り。
- エ（○）：リスク調整割引率法のリスク・プレミアムは、将来キャッシュフローが不確実であるほど大きく設定される。
よって エ。