第21問
投資の評価基準に関する記述として、最も適切な組み合わせを下記の解答群から 選べ。 ａ 回収期間が短いほど、内部収益率は高くなる。 ｂ 回収期間法では、回収後のキャッシュフローを無視している。 ｃ 正味現在価値法では、投資によって生じる毎年のキャッシュフローの符号が複 数回変化する場合、異なるいくつかの値が得られる場合がある。 ｄ 内部収益率法を用いて相互排他的投資案を判定すると、企業価値の最大化をも たらさないことがある。
- ア ａとｂ
- イ ａとｃ
- ウ ｂとｃ
- エ ｂとｄ
- オ ｃとｄ
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正解：エ
解答：エ
各投資評価基準の特徴を記述ａ〜ｄで判定する。
- ａ（×）：回収期間の長短と内部収益率（IRR）の高低に一意の関係はない。回収後のキャッシュフロー次第でIRRは大きく変わるため、「回収期間が短いほどIRRが高い」とは言えない。
- ｂ（○）：回収期間法は、投資額を回収するまでの期間だけを見て、回収後に生じるキャッシュフローを無視するという欠点がある。
- ｃ（×）：毎年のキャッシュフローの符号が複数回変わると、解が複数生じるのは**内部収益率法（IRR）**の性質。正味現在価値法（NPV）は割引率を所与として一意に求まるので、記述は誤り。
- ｄ（○）：内部収益率法で相互排他的投資案を判定すると、投資規模やキャッシュフローのタイミングの違いから、NPV最大（＝企業価値最大化）の案と結論が食い違うことがある。
正しいのはｂとｄ。
よって エ。