第3問
M&A（企業の合併・買収）に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- ア M&A に当たって企業価値を算定する際には、複数の方法が用いられている。 そのうち、マーケット・アプローチとは、M&A の対象となる企業の収益力を ベースに、企業価値を算定する方法である。
- イ M&A において、買収価格が買収対象企業の純資産の時価評価額を上回る場 合、その差額は「負ののれん」と呼ばれる。
- ウ M&A の手法として事業譲渡をとる場合には、譲渡・承継の対象となる資産や 負債を個別に選択することができる。
- エ MBO（Management Buyout）とは、M&A の対象となる企業や事業の経営陣 が、投資ファンドなどの第三者に、主体的にその企業を売却して、経営から退く ことである。MBO が成立すると、経営陣は退任の見返りとして、金銭的報酬を 受け取る。
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正解：ウ
解答：ウ
M&Aの企業価値評価手法・のれん・事業譲渡・MBOの基本知識を問う。
- ア（×）：対象企業の収益力をベースに価値算定するのは「インカム・アプローチ」（DCF法等）。マーケット・アプローチは類似上場会社の株価倍率や市場取引価格を基準にする方法であり、記述は説明が逆。
- イ（×）：買収価格が純資産の時価評価額を上回る場合の差額は「正ののれん（のれん）」。下回る場合が「負ののれん」であり、説明が逆。
- ウ（○）：事業譲渡は対象資産・負債を個別に選択して移転できる（包括承継の合併と異なり個別承継）。記述は適切。
- エ（×）：MBOは経営陣が自ら出資して自社・事業を買収し経営権を取得する手法。経営陣が「経営から退く」「退任の見返りに報酬を受け取る」という記述は誤り。
よって ウ。