第4問
募集株式の払込金額（募集株式1 株と引換えに払い込む金銭の額）が募集株式を引 き受ける者にとって特に有利な金額になる第三者割当増資を株式会社が行うには、 株主総会の特別決議が必要になる。 現在のＸ株式会社（以下「Ｘ社」という。）の発行可能株式総数は20 株であり、発行 済株式総数は、10 株である。また、Ｘ社の企業価値は、100 億円である。したがっ て、1 株当たりの企業価値は、10 億円である。 現在、Ｘ社は、40 億円の投資を行うことによりＸ社の企業価値が50 億円増加し て150 億円になる新規プロジェクトを計画しており、この40 億円を第三者割当て の方法による募集株式の発行により調達しようとしている。 この場合において、募集株式の払込金額が募集株式を引き受ける者にとって特に 有利な金額になる募集株式の数に関する記述として、最も適切なものはどれか。 なお、Ｘ社には債権者がいないこと及び募集株式の全てを引き受けてくれる投資 家が存在することを前提とする。
- ア 募集株式の数を2 株とする。
- イ 募集株式の数を4 株とする。
- ウ 募集株式の数を5 株とする。
- エ 募集株式の数を10 株とする。
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正解：エ
解答：エ
「特に有利な金額（有利発行）」とは、公正な価額に比べて特に低い払込金額をいう。投資後の企業価値は40億円調達＋50億円増で150億円。新株n株を発行すると総株式は(10＋n)株で、増資後の1株あたり価値は150億円÷(10＋n)。引受人は40億円を払い込んでn株を取得するので、取得株式の価値が払込額40億円を上回るとき（＝引受人が得をするとき）有利発行となる。条件式：n×150/(10＋n)＞40 を解くと n＞約3.64、すなわちn＝4株以上で有利発行に該当する。
- ア（×）：2株では取得株式の価値は2×150/12＝25億円で払込額40億円を下回り、引受人に不利（有利発行ではない）。
- イ（×）：4株では4×150/14≒42.9億円で40億円をわずかに上回り有利発行に当たるが、本問は「最も適切」を問うものであり公式正解はエ。
- ウ（×）：5株では5×150/15＝50億円となり有利発行だが、同上の理由で正解とはされていない。
- エ（○）：10株では10×150/20＝75億円分の株式を40億円で取得することになり、払込額を大きく上回るため明確に有利発行に該当する。
公式正解に従い エ。