第12問
資本資産評価モデル-CAPM/に関する下記の設問に答えよ。 -設問 / 資本資産評価モデルを前提とした場合の記述として、最も適切なものはどれ か。
- ア β 暗安1 である資産を安全資産と呼ぶ。
- イ β 暗1 であるリスク資産の期待収益率は、市場ポートフォリオの期待収益率 と同じである。
- ウ β 暗2 であるリスク資産の予想収益率の分散は、β 暗1 であるリスク資産の 予想収益率の分散の倍である。
- エ 市場ポートフォリオのリターンが正のとき、β暗0.5 であるリスク資産の価 格が下落することはない。 DKJC-1B -設問/ 資本資産評価モデルを前提とした場合、以下の資料に基づく株式の期待収益率 として最も適切なものを、下記の解答群から選べ。 +資 料, 市場ポートフォリオの期待収益率：8 ％ 無リスク資産の期待収益率：3 ％ β：1.4 実効税率：40 ％ 解答群
- オ 4.4 ％
- 7 ％
- 10 ％
- 11.2 ％ DKJC-1B
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正解：イ
解答：設問1＝イ、設問2＝10 ％
CAPMの基本式：E(r)＝Rf＋β×(E(rM)－Rf)。βは市場全体に対する感応度（系統的リスク）を表し、β＝1なら市場ポートフォリオと同じ動き、β＝0なら無リスク資産。
設問1
- ア（×）：β＜1の資産を安全資産と呼ぶわけではない。安全資産はβ＝0。
- イ（○）：β＝1のリスク資産の期待収益率は、市場ポートフォリオの期待収益率と一致する（式にβ＝1を代入すればE(r)＝E(rM)）。
- ウ（×）：βは系統的リスクの尺度であり、βが2倍でも予想収益率の分散（総リスク）が単純に2倍になるわけではない。
- エ（×）：β＝0.5でも個別の固有リスクにより価格が下落することはあり、「下落しない」とはいえない。
設問1は イ。
設問2（株式の期待収益率） E(r)＝Rf＋β×(E(rM)－Rf)＝3＋1.4×(8－3)＝3＋1.4×5＝3＋7＝10％。実効税率40％はCAPMの期待収益率計算には用いない（攪乱情報）。
- ケ（×）：4.4％。リスクプレミアム部分のみ等の誤り。
- コ（×）：7％。リスクプレミアム7％を誤って答とした。
- サ（○）：10％。上記のとおり。
- シ（×）：11.2％。税率を乗じる等の誤り。
よって 設問1＝イ、設問2＝10％（サ）。