第10問 開放経済の金融政策（マンデル＝フレミング）
今日、経済政策の効果は、開放経済の枠組みで考える必要がある。 下図は、開放経済におけるマクロ経済モデルを描いたものである。小国開放経 済、不完全資本移動、変動相場制度、物価硬直性、期待外国為替相場一定を仮定す る。図中のBP 曲線は、国際収支を均衡させる、GDP と利子率との組み合わせを 表したものである。 貨幣量の拡大に伴う効果に関する記述として、最も適切なものを下記の解答群か ら選べ。
- ア 貨幣量の拡大はLM 曲線を下方にシフトさせ、純輸出を増加させるものの、 民間投資支出の減少を通じてGDP を減少させる。
- イ 貨幣量の拡大はLM 曲線を下方にシフトさせ、GDP を増加させるものの、
- ウ ラウディングアウトを発生させる。
- エ 貨幣量の拡大は自国金利が相対的に低下することで内外金利差を生み出し、 自国通貨を減価させる。
- オ 貨幣量の拡大は自国通貨を増価させ、純輸出を減少させる。 DKJC-1A
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正解：ウ
解答：ウ
マンデル＝フレミング・モデル（小国開放経済・不完全資本移動・変動相場制）。図は右上がりのLM、右下がりのIS、緩やかに右上がりのBP（不完全資本移動なのでLMより傾きが緩い）が描かれている。
貨幣量の拡大→LM曲線が下方（右方）シフト→自国の利子率が低下し、GDPは増加する。利子率低下で内外金利差が生じ資本が流出、自国通貨が減価（変動相場制では為替が調整）する。通貨安は純輸出を増やし、これがさらにGDPを押し上げる。変動相場制では金融政策が有効である。
- ア（×）：LMの下方シフトは正しいが、変動相場制では民間投資支出の減少（クラウディングアウト）でGDPが「減少」することはない。通貨減価による純輸出増でGDPは増加する。誤り。
- イ（×）：「クラウディングアウトを発生させる」が誤り。クラウディングアウトは固定相場制下の金融政策や財政政策の文脈で問題になるもので、変動相場下の金融緩和ではGDPは増加する。
- ウ（○）：貨幣量拡大→自国金利が相対的に低下→内外金利差→資本流出→自国通貨が減価。メカニズムを正しく説明している。
- エ（×）：貨幣量拡大は自国通貨を「増価」させるのではなく減価させる。方向が逆で、純輸出も減少ではなく増加する。誤り。
よって ウ。