第16問
次の文章の空欄A、B に入る語句として、最も適切なものの組み合わせを下記の 解答群から選べ。 A 社は現在、相互に排他的なつのプロジェクトX 案とY 案の評価を行ってい る。X 案とY 案のNPV とIRR は下表のとおりである。なお、つのプロジェク トとも初期投資を行った後はプロジェクト期間の終わりまで常にプラスのキャッシ ュフローをもたらす。 12.94 ％ 751 万円 IRR NPV8割引率10 ％; Y 案 X 案 669 万円 16.04 ％ 表のとおり、割引率10 ％のもとでNPV はY 案のほうが高いが、IRR はX 案の ほうが上回っている。そこで、Y 案のキャッシュフローからX 案のキャッシュフ ローを差し引いた差額キャッシュフローのIRR を計算したところ、10.55 ％であ った。したがって、資金制約がなく割引率が10.55 ％以下の時は差額キャッシュ フローのNPV は Ａ となり、 Ｂ 案が採択されることになる。 V解答群X
- ア Ａ：プラス Ｂ：X
- イ Ａ：プラス Ｂ：Y
- ウ Ａ：マイナス Ｂ：X
- エ Ａ：マイナス Ｂ：Y DKJC-1B
▼ 解答・解説を見る
正解：イ
解答：イ
相互排他的投資でNPV法とIRR法の順位が逆転する場合、差額キャッシュフロー（Y案−X案）のIRR（＝フィッシャーの交点の利回り、ここでは10.55％）を用いて判断する。差額CFのNPVは、割引率がそのIRR（10.55％）より低いときプラスとなり、割引率がそれより高いときマイナスとなる。
差額NPV（Y−X）がプラスであれば、Y案のNPVがX案を上回る、すなわちY案が有利である。
-
本問の割引率は10％で、差額CFのIRR 10.55％より低い → 差額CFのNPVは プラス（A）
-
差額NPVプラス ＝ Y案のNPV ＞ X案のNPV → 企業価値最大化の観点から Y案（B） を採択
-
ア（×）：A：プラス／B：X。差額プラスならYが有利でありXは誤り。
-
イ（○）：A：プラス／B：Y。正しい。
-
ウ（×）：A：マイナス。割引率10％＜10.55％なのでマイナスにはならない。
-
エ（×）：A：マイナス／B：Y。Aの符号が誤り。
よって イ。