第14問
以下の文章は、株式分割について述べたものである。文中の空欄Ａ～Ｄに入る語 句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。 完全市場を仮定するとき、株式分割によって株当たり株価は Ａ 。なぜ なら、株式分割によって株式数は増加するが、株主の持分割合は Ｂ 、ま た、株式分割は企業の資産内容やキャッシュ・フローに影響を Ｃ ため、株 主の富が Ｄ からである。
- ア Ａ：下落する Ｂ：減少し Ｃ：与える Ｄ：減少する
- イ Ａ：下落する Ｂ：変化せず Ｃ：与えない Ｄ：変化しない
- ウ Ａ：上昇する Ｂ：変化せず Ｃ：与える Ｄ：増加する
- エ Ａ：変化しない Ｂ：減少し Ｃ：与えない Ｄ：減少する ― １２― ◇Ｍ２（５５７―４０）
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正解：イ
解答：イ
〔リード〕完全市場では、株式分割は単に1株を複数株に分けるだけで、企業の実態（資産・キャッシュ・フロー）も株主の持分割合も変えない。
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空欄A：下落する — 株式数が増えても企業価値（時価総額）は不変なので、1株当たり株価は分割比率に応じて下落する。
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空欄B：変化せず — 全株主が同比率で株式を受け取るため、各株主の持分割合は変化しない。
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空欄C：与えない — 株式分割は会計上の資本の振替にすぎず、資産内容やキャッシュ・フローに影響を与えない。
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空欄D：変化しない — 以上より株主の富（保有株式の時価総額）は変化しない。
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ア（×）：B「減少し」、C「与える」、D「減少する」がいずれも誤り。
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イ（○）：A下落する／B変化せず／C与えない／D変化しない。完全市場の論理と整合。
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ウ（×）：A「上昇する」、D「増加する」が誤り（株価は下落、富は不変）。
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エ（×）：A「変化しない」が誤り（1株当たり株価は下落する）。
よって イ。