第9問
下図は、開放経済下におけるマクロ経済モデルを描いたものである。この図に関 する次の文章中の空欄Ａ～Ｃに入る最も適切なものの組み合わせを下記の解答群か ら選べ。 いま、小国モデル、完全資本移動、固定為替レート制、物価の硬直性、静学的な 為替レート予想を仮定する。下図は、これらの前提に基づき、生産物市場の均衡を 表すIS 曲線、貨幣市場の均衡を表すLM 曲線、自国利子率（r）と外国利子率（r＊） が均等化することを表すBP 曲線を描いたものである。 ここで政府支出が増加すると、IS 曲線が右方にシフトし、新たなIS 曲線とLM 曲線の交点において Ａ になる。このため、 Ｂ が生じる。結果とし て、 Ｃ になる。 ― １０― ◇Ｍ１（７４３―１２）
- ア Ａ：国際収支（経常収支と資本収支の合計）が赤字 Ｂ：外貨準備の減少と貨幣供給の減少 Ｃ：LM 曲線が左方にシフトして国際収支の均衡が回復するが、財政政策は 景気拡大に無効
- イ Ａ：国際収支（経常収支と資本収支の合計）が黒字 Ｂ：外貨準備の増加と貨幣供給の増加 Ｃ：LM 曲線が右方にシフトして国際収支の均衡が回復し、財政政策は景気 拡大に有効
- ウ Ａ：国際収支（経常収支と資本収支の合計）が黒字 Ｂ：円高 Ｃ：LM 曲線が左方にシフトして国際収支の均衡が回復するが、財政政策は 景気拡大に無効
- エ Ａ：経常収支が黒字 Ｂ：外貨準備の増加と貨幣供給の増加 Ｃ：LM 曲線が右方にシフトして経常収支の均衡が回復し、財政政策は景気 拡大に有効
- オ Ａ：資本収支が赤字 Ｂ：円安 Ｃ：LM 曲線が右方にシフトして資本収支の均衡が回復し、財政政策は景気 拡大に有効 ― １１― ◇Ｍ１（７４３―１３）
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正解：イ
解答：イ
〔リード〕マンデル＝フレミング・モデル。小国・完全資本移動・固定為替相場制の下での財政政策の効果。BP曲線は完全資本移動のため水平。政府支出増でIS曲線が右シフトする。
- Ａ＝国際収支が黒字（○）：IS右シフトで新たな交点の利子率はBP曲線（r＝r＊）より上方になる。国内利子率＞外国利子率となり、資本が流入して国際収支（経常＋資本）は黒字になる。
- Ｂ＝外貨準備の増加と貨幣供給の増加（○）：固定相場制では自国通貨高圧力に対し中央銀行が自国通貨売り・外貨買いの介入を行う。外貨準備が増加し、それに伴って貨幣供給（マネーサプライ）が増加する。
- Ｃ＝LM曲線が右方シフトし国際収支の均衡が回復、財政政策は景気拡大に有効（○）：貨幣供給増でLMが右シフトし、利子率がr＊に戻るまで（国際収支が均衡するまで）GDPがさらに拡大する。結果として財政政策は有効。
各選択肢の正誤：
- ア（×）：Ａ「赤字」、Ｂ「外貨準備の減少・貨幣供給の減少」、Ｃ「LM左シフト・財政政策無効」はすべて逆方向で誤り。
- イ（○）：黒字→外貨準備増・貨幣供給増→LM右シフトで均衡回復し財政政策有効。固定相場制での正しい帰結。
- ウ（×）：Ｂ「円高」は固定相場制下では為替が動かない前提なので不適切。Ｃ「財政政策無効」も誤り。
- エ（×）：Ａは国際収支全体ではなく「経常収支」のみ、Ｃも「経常収支の均衡回復」とする点が不正確。完全資本移動下では資本収支を含む国際収支全体で判断する。
- オ（×）：Ａ「資本収支が赤字」、Ｂ「円安」が誤り（資本流入＝資本収支黒字、固定相場で為替は不変）。
よって イ。