第19問
以下の図は、縦軸に投資の期待収益率、横軸に当該投資収益率の標準偏差をとっ た平面上に、効率的フロンティア、資本市場線、ある投資家の無差別曲線を描いた ものである。そして、点Ａは縦軸と横軸の交点、点Ｂは縦軸と資本市場線の交点、 点Ｃはこの投資家の無差別曲線と資本市場線の接点、点Ｄは効率的フロンティアと 資本市場線の接点である。 この投資家の保有するポートフォリオのリスクプレミアムに関する記述として、 最も適切なものを下記の解答群から選べ。
- ア 点Ａと点Ｄの期待収益率の差の絶対値は、リスクプレミアムの大きさを示し ている。
- イ 点Ｂと点Ｃの期待収益率の差の絶対値は、リスクプレミアムの大きさを示し ている。
- ウ 点Ｂと点Ｄの期待収益率の差の絶対値は、リスクプレミアムの大きさを示し ている。
- エ 点Ｃと点Ｄの期待収益率の差の絶対値は、リスクプレミアムの大きさを示し ている。
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正解：イ
解答：イ
図の各点の意味を整理する。点Ａは原点（収益率0・リスク0）、点Ｂは資本市場線の縦軸切片＝安全資産の収益率（リスクフリー・レート）、点Ｃは無差別曲線と資本市場線の接点＝この投資家が実際に選択する最適ポートフォリオ、点Ｄは効率的フロンティアと資本市場線の接点＝市場ポートフォリオ（接点ポートフォリオ）。
リスクプレミアムとは「保有するポートフォリオの期待収益率 − リスクフリー・レート」。投資家が保有するポートフォリオは点Ｃなので、 リスクプレミアム ＝（点Ｃの期待収益率）−（点Ｂの期待収益率＝リスクフリー・レート）
- ア（×）：点Ａ（原点）と点Ｄの差。リスクフリー・レートを起点としておらず、保有ポートフォリオもＤではないため誤り。
- イ（○）：点Ｂ（リスクフリー）と点Ｃ（保有ポートフォリオ）の期待収益率の差がリスクプレミアム。正しい。
- ウ（×）：点Ｂと点Ｄの差は市場ポートフォリオのリスクプレミアムであり、この投資家の保有ポートフォリオ（Ｃ）のものではない。
- エ（×）：点Ｃと点Ｄの差はリスクフリー・レートを起点としておらず、リスクプレミアムを示さない。
よって イ。