第16問
分散投資によるポートフォリオのリスク減少の様子を示した以下の図と、図中の ①と②に当てはまる用語の組み合わせのうち、最も適切なものを下記の解答群から 選べ。
- ア 図Ａ ①：システマティック・リスク ②：非システマティック・リスク
- イ 図Ａ ①：非システマティック・リスク ②：システマティック・リスク
- ウ 図Ｂ ①：システマティック・リスク ②：非システマティック・リスク
- エ 図Ｂ ①：非システマティック・リスク ②：システマティック・リスク 図Ａ リスク 総リスク 組込銘柄数 図Ｂ リスク 総リスク 組込銘柄数
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正解：エ
解答：エ
分散投資（組込銘柄数の増加）により、ポートフォリオの総リスクは当初急速に低下し、その後一定水準に収束する。この形状を正しく描いているのは、組込銘柄数の増加とともに急減してから水平に近づく図Bである（図Aは銘柄数が少ないとリスクが下がり多いと急落する不自然な形で誤り）。
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銘柄を増やすことで消去できる上側部分（①）＝非システマティック・リスク（個別銘柄固有のリスク、分散可能リスク）。
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いくら分散しても消去できず残る下側の水準（②）＝システマティック・リスク（市場全体に起因する分散不能リスク）。
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ア（×）：図Aを選んでおり、①②も逆。
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イ（×）：図Aを選んでおり誤り。
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ウ（×）：図Bは正しいが、①②が逆。
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エ（○）：図B、①非システマティック・リスク、②システマティック・リスク。
よって エ。