第4問
企業の事業再編と買収の戦略に関する記述として、最も適切なものはどれか。
- ア 企業の一部門を買収するタイプの買収は、通常、狭義のレバレッジド・バイア
- イ トと呼ばれ、もともとは経営資源の拡大を意図したが、マネジメント・バイア
- ウ トやエンプロイー・バイアウトとは異なる範 はん 疇 ちゅう の手法である。
- エ 事業規模の縮小は、通常、売却、企業の一部門の分離独立であるスピンオフ、 企業の中核事業に関連しない部門の廃止などの手法を指し、事業ポートフォリオ を変えて短期的には負債の削減につながる。
- オ 事業範囲の縮小は、企業買収によって期待した価値を実現できない際の買収見 直しに用いられ、通常、従業員数や事業部門数の削減を伴い、事業規模の縮小と 同様に事業ポートフォリオを変えることになる。
- 自社資産を担保に調達した資金によって、オーナーではない経営者が自社を買 収するタイプの買収は広義のレバレッジド・バイアウトの一形態であり、通常、 買収後には経営の自由裁量の確保や敵対的買収に対する防衛などのために株式を 非公開とする。
- プライベート・エクイテイ投資会社が、企業の資産の大部分を買い取って当該 企業を非上場化するレバレッジド・バイアウトでは、通常、当該企業の業務を維 持し、資産の売却は長期的な計画の下で行う。
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正解：エ
解答：エ
事業再編（規模・範囲の縮小）とLBO・MBO・EBO等の買収手法を問う。
- ア（×）：自社資産を担保に調達した資金による買収はLBO（レバレッジド・バイアウト）。一部門の買収を「狭義のLBO」と呼ぶわけではなく、MBO・EBOとも整理が混乱しており不適切。
- イ（×）：スピンオフは一部門の分離独立で事業ポートフォリオを変えるが、これは「事業範囲（事業の種類）の縮小」に相当し、「事業規模の縮小（リストラクチャリングによる人員・規模削減）」と混同している。記述の整理が不適切。
- ウ（×）：従業員数や事業部門数の削減を伴うのは「事業規模の縮小」であり、「事業範囲の縮小」の説明として不正確で、両者の区別が誤っている。
- エ（○）：自社資産を担保に、オーナーでない経営者が自社を買収するのは広義のLBOの一形態で、買収後は経営の自由裁量確保や敵対的買収防衛のため株式を非公開化することが多い。妥当。
- オ（×）：プライベート・エクイティによるLBOでは、通常は短期間での価値向上・資産売却（リストラや事業切り出し）を行い、数年で再売却・再上場による回収を狙う。「資産売却は長期計画の下で行う」は実態と整合せず不適切。
よって エ。