第18問
当社の前期末の 株当たり配当金は120 円であり、今後毎年％の定率成長が期 待されている。資本コストを％とすると、この株式の理論価格として、最も適切 なものはどれか。
- ア 2,400 円
- イ 3,000 円
- ウ 3,060 円
- エ 3,180 円 DKJC-1B
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正解：ウ
解答：ウ
定率成長配当割引モデル（ゴードン・モデル）：株式の理論価格＝来期の予想配当÷（資本コスト−成長率）。分子は前期末配当ではなく1年先の配当を使う点に注意。前期末配当120円、定率成長2％、資本コスト6％。
- 来期予想配当＝120×（1＋0.02）＝122.4円
- 理論価格＝122.4÷（0.06−0.02）＝122.4÷0.04＝3,060円
- ア（×）：2,400円は120÷0.05など条件を取り違えた値。
- イ（×）：3,000円は分子に成長を反映せず120÷0.04とした誤り。
- ウ（○）：来期配当122.4円を用いた3,060円で正しい。
- エ（×）：3,180円は成長率を二重に加味するなどの誤り。
よって ウ。