第18問
資本資産評価モデル（CAPM（に関する記述として最も適切なものはどれか。
- ア β が以上 未満である証券の期待収益率は、無リスク資産の利子率よりも低 い。
- イ β がゼロである証券の期待収益率はゼロである。
- ウ 均衡状態においては、すべての投資家が、危険資産として市場ポートフォリオ を所有する。
- エ 市場ポートフォリオの期待収益率は、市場リスクプレミアムと呼ばれる。 DKJC-1B
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正解：ウ
解答：ウ
CAPMの基本式：期待収益率 ＝ 無リスク利子率 ＋ β ×（市場ポートフォリオの期待収益率 － 無リスク利子率）。後半の括弧内が市場リスクプレミアム。
- ア（×）：β が0以上1未満の証券でも、β＞0であればリスクプレミアム（β×市場リスクプレミアム）は正となり、期待収益率は無リスク利子率より高い。低くなるのはβが負の場合のみ。
- イ（×）：β がゼロの証券の期待収益率は無リスク利子率に等しく、ゼロではない。
- ウ（○）：均衡状態では、すべての投資家は危険資産部分として同一の市場ポートフォリオを保有する（分離定理）。正しい記述。
- エ（×）：市場リスクプレミアムは「市場ポートフォリオの期待収益率 － 無リスク利子率」であり、市場ポートフォリオの期待収益率そのものではない。
よって ウ。