第18問
次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。 事務機器の販売を行っているF 社は、得意先であるアメリカの会社から販売代 金１００万ドルをカ月後に受け取ることになっている。F 社は円高傾向を予想して おり、為替変動リスクをヘッジするためにZ 銀行とドル９８円の予約レートで為 替予約（ドル売り）を結んだ。一方、ゲームソフトの販売を行っているG 社も同じ く販売代金２０万ドルをアメリカの会社からカ月後に受け取ることになってい る。G 社もまた為替変動リスクに備えるため、先物市場においてドルのカ月物先 物を先物価格１００円にて２０万ドル分売建てた。なお、両者の商品販売時であるこ の時点での直物レートはドル＝１０２円であった。 さて、週間が経過した後、当初の予想に反し、直物レートはドル＝１０５円の 円安となった。これを受けてG 社は反対売買による差金決済を行った。このとき の先物価格はドル＝１０３円であった。 その後カ月が経過し、販売代金受け取り時における直物レートはドル＝１０８ 円になっていた。 （
設問1
） F 社の為替予約による損益と直物による損益とをあわせたネットの損益として 最も適切なものはどれか。
- ア １，０００万円の損失
- イ ４００万円の損失
- ウ ６００万円の利益
- エ １，０００万円の利益 ― １８― ◇Ｍ２（２９５―４７） （
設問2
） G 社の通貨先物取引による損益と直物による損益とをあわせたネットの損益と して最も適切なものはどれか。
- ア １６０万円の損失
- イ ６０万円の損失
- ウ ６０万円の利益
- エ １２０万円の利益 ― １９― ◇Ｍ２（２９５―４８）
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正解： 設問1 イ 設問2 ウ
解答：設問1＝イ、設問2＝ウ
〔リード〕為替予約（F社）と通貨先物（G社）によるヘッジ損益と直物損益を合算したネット損益を問う。基準となる直物レートは商品販売時の102円。
設問1（イ）
F社：受取100万ドル、為替予約（ドル売り）98円、受取時直物108円。
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直物による損益：販売時102円 → 受取時108円。円安により受取ドルの円換算額が増加。 (108 － 102) × 100万ドル ＝ ＋600万円（利益）
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為替予約による損益：予約で98円で売却 → 直物108円で売れたはずなので、予約により安く売った。 (98 － 108) × 100万ドル ＝ △1,000万円（損失）
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ネット損益 ＝ ＋600 △1,000 ＝ △400万円（損失） （結果として98円で固定。9,800万円 － 販売時計上10,200万円 ＝ △400万円とも一致）
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ア（×）：1,000万円損失は為替予約損益のみで直物損益を合算していない。
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イ（○）：400万円の損失。直物利益と予約損失の合算で正しい。
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ウ（×）：600万円利益は直物損益のみ。
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エ（×）：1,000万円利益。符号が逆。
設問2（ウ）
G社：受取20万ドル、先物売建100円、反対売買時の先物価格103円、受取時直物108円。
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通貨先物による損益：売建100円 → 買戻し103円で差金決済。 (100 － 103) × 20万ドル ＝ △60万円（損失）
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直物による損益：販売時102円 → 受取時108円。 (108 － 102) × 20万ドル ＝ ＋120万円（利益）
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ネット損益 ＝ △60 ＋120 ＝ ＋60万円（利益）
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ア（×）：160万円損失。計算誤り。
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イ（×）：60万円損失。符号が逆（直物利益を見落とし）。
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ウ（○）：60万円の利益。先物損失と直物利益の合算で正しい。
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エ（×）：120万円利益は直物損益のみで先物損失を相殺していない。
よって 設問1＝イ、設問2＝ウ。