第22問

正解：ウ

解答：ウ

本問は「最も不適切なもの」を選ぶ。コール・オプション（原資産を行使価格で買う権利）の価値を決める要因の影響方向を整理する。原資産価格↑・変動性（ボラティリティ）↑・金利↑・満期までの期間↑でコール価値は上昇し、行使価格↑では下落する。

• ア（○・適切）：金利が高いほど、将来支払う行使価格の現在価値が下がるため、コール・オプションの価値は高くなる。適切。
• イ（○・適切）：原資産価格が高いほど権利行使の利益が大きくなり、コール価値は高くなる。適切。
• ウ（×・不適切）：価格変動性（ボラティリティ）が高いほど、原資産価格が大きく上昇する可能性が高まり、コール・オプションの価値は高くなる。「低くなる」は誤りで、これが最も不適切。
• エ（○・適切）：行使価格が高いほど権利行使で得られる利益が小さくなり、コール価値は低くなる。適切。

よって最も不適切なものは ウ。