第20問
以下の図は、縦軸に投資の期待収益率、横軸に当該投資収益率の標準偏差をとっ た平面上に、資産Ａから資産Ｄのそれぞれのリスクとリターンをプロットしたもの である。 リスク中立的な投資家が保有する際に最も望ましいと考えられる資産として、最 も適切なものを下記の解答群から選べ。
- ア 資産Ａ
- イ 資産Ａと資産Ｂ
- ウ 資産Ｂと資産Ｃ
- エ 資産Ｃと資産Ｄ
- オ 資産Ｄ
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正解：イ
解答：イ
図から各資産のリスク（標準偏差）とリターン（期待収益率）を読み取る。
- 資産Ａ：標準偏差1％、期待収益率15％
- 資産Ｂ：標準偏差3％、期待収益率15％
- 資産Ｃ：標準偏差3％、期待収益率5％
- 資産Ｄ：標準偏差5％、期待収益率5％
「リスク中立的」な投資家は、リスク（標準偏差）の大小を気にせず、期待収益率の高さだけで選好する。したがって期待収益率が最も高い資産（15％）であるＡとＢがともに最も望ましく、両者は無差別となる。
- ア（×）：資産Ａのみ。期待収益率が同じＢを排除する理由はない（リスク中立なのでσの差は無関係）。
- イ（○）：資産Ａと資産Ｂ。ともに期待収益率15％で最大、リスク中立では無差別。正しい。
- ウ（×）：資産Ｂと資産Ｃ。Ｃは収益率5％で低く望ましくない。
- エ（×）：資産ＣとＤはいずれも収益率5％で低い。
- オ（×）：資産Ｄのみ。最も低い収益率かつ高リスクで、最も望ましくない。
よって イ。