平成25年度 第2次試験問題 事例Ⅳ
与件文
1D社は創業70年ほどの資本金100百万円、売上高630百万円、従業員数40名の医薬品製剤製造会社である。配置薬の販売を行っていた創業者が考案した内服薬が市場で高い評価を得たことから、同社が設立された。当初は自社製品群が主力であったが、市場が大きく変化し、現在はジェネリック医薬品や栄養ドリンクなど大手医薬品メーカー製品のOEM生産が主体となっている。
2D社は大手医薬品メーカーの要請に積極的に対応し、生産工程の技術管理、衛生管理や納期の徹底を図るなどして、厚い信頼を得てきた。その過程で、生産ラインの見直しと自動化が進んだ結果、工場スペースが有効に活用できるようになり、現在は新工場のみで生産が行われ、旧工場は休眠中である。
3経営状態は比較的安定しているものの、近年の大手医薬品メーカーによる品質管理のさらなる徹底および価格低減の要請が粗利益の圧迫要因となり、事業の見通しは決して明るいものではない。このような状況から脱却するために、受け身ではなく「攻め」の経営を志向する必要性を現在の経営者は感じている。その一環として、現在休眠中の旧工場の建屋を活用したアグリビジネス、具体的には新規事業として植物工場の設立を検討している。
4ここで、植物工場とは、「施設内で植物の生育環境（光、温度、湿度、二酸化炭素濃度、養分、水分等）を制御して栽培を行う施設園芸のうち、環境および生育のモニタリングを基礎として、高度な環境制御と生育予測を行うことにより、野菜等の植物の周年・計画生産が可能な栽培施設」と定義される（『植物工場の事例集』農林水産省・経済産業省）。
5D社では、植物工場の形式を太陽光・人工光併用型とし、水耕栽培でハーブ類や薬草を栽培、出荷することを検討している。また、栽培においては水温・水質の管理、温度・湿度の管理、といった工程管理、品質管理が重要となるが、これらの面では、D社が長年培ってきた生産管理上のノウハウを生かすことが期待されている。工場で栽培される植物は十分な需要が存在し、一定の品質が保証される限り、すべて生産した期に販売されると見込まれている。
6なお、D社の現在の貸借対照表は次のとおりである。
財務諸表
| 資産の部 | 負債の部 | ||
|---|---|---|---|
| 流動資産 | 570 | 流動負債 | 200 |
| 現金及び預金 | 300 | 仕入債務 | 60 |
| 売上債権 | 160 | 短期借入金 | 30 |
| 棚卸資産 | 90 | 未払金 | 50 |
| その他 | 20 | その他 | 60 |
| 固定資産 | 385 | 固定負債 | 230 |
| 有形固定資産 | 290 | 長期借入金 | 70 |
| 建物・構築物 | 100 | その他 | 160 |
| 機械及び装置 | 30 | 負債合計 | 430 |
| 車両・工具 | 10 | 純資産の部 | |
| 土地 | 145 | 資本金 | 100 |
| その他 | 5 | 資本剰余金 | 50 |
| 無形固定資産 | 5 | 利益剰余金 | 375 |
| その他固定資産 | 90 | 純資産合計 | 525 |
| 資産合計 | 955 | 負債・純資産合計 | 955 |
設問
D社では、植物工場設立にあたり、開業資金150百万円のうち、100百万円の出資を予定している。内訳は、D社の余剰資金から70百万円、金融機関からの長期借入30百万円である。
出資によるD社への影響を評価するために、現在のD社の貸借対照表と、出資直後の予想貸借対照表から財務状況を比較することにした。
財務状況を表す主要な財務比率を3つあげ、その財務比率の名称を(a)欄に、出資直前の数値（小数点第3位を四捨五入すること）を(b)欄に、出資直後の数値（小数点第3位を四捨五入すること）を(c)欄に示せ。
また、出資によるD社への影響を(d)欄に80字以内で述べよ。
解答例・解説を見る
(a) 流動比率 (b) 285.00％ (c) 250.00％
(a) 自己資本比率 (b) 54.97％ (c) 53.30％
(a) 固定比率 (b) 73.33％ (c) 92.38％
(d)余剰資金70百万円の支出と長期借入30百万円により、現預金が減少し負債が増加する。流動比率・自己資本比率は低下、固定比率は上昇し、安全性は全体に悪化する。（77字）
着眼点：問われているのは「出資によるD社への影響」。植物工場側ではなくD社の貸借対照表がどう動くかを押さえる。出資は現金100百万円の流出と投資（関係会社株式等）100百万円の計上、その原資として長期借入30百万円の増加が起きる。
① 出資直後の予想貸借対照表をつくる
② 3つの財務比率を計算する
いずれも安全性の指標でそろえている。短期の安全性（流動比率）、資本構成（自己資本比率）、長期資金の固定化（固定比率）と性質の違う3つを選ぶと、(d)欄で多面的に書ける。
③ (d)欄の組み立て
「手元の余剰資金が出て行く」「借入が増える」「出て行った資金が固定資産（出資金）に変わる」の3点を、そのまま3指標の悪化に対応させる。収益への影響は与件に数値がないため触れず、安全性の悪化に絞るのが無難。
※(b)(c)欄は小数点第3位を四捨五入＝小数第2位まで表示する指示に注意。
植物工場は開業資金として、D社から100百万円を受け入れ、工場自身で50百万円を調達する。調達の方法は金融機関から借り入れる（金利年4％、年10百万円を各期末に返済）か、少人数私募債（金利年4％、第5期末に一括返済）が検討されている。返済が完了すると同時に、再び同額を借り入れるものとする。
栽培設備設置などに100百万円の投資が必要であり、これらは開業までに投資、建設され、開業第1期首から設備を稼働させる。設備の耐用年数は5年であり、残存価額をゼロとする減価償却を行う。設備は第5期末で同額の投資により更新が必要である。
栽培した植物は一定の品質が保証される限り、すべて生産した期に販売が行われるものとする。最大生産能力は売上高に換算して約100百万円／年であるが、軌道に乗るまでの第1期、2期は操業度を落とし、売上高をそれぞれ50百万円、80百万円とし、第3期からは毎期90百万円を予定している。
費用の構成は、変動費が各期売上高の30％、固定費が毎期18百万円と見積もられている。ただし、支払利息と減価償却費は別途計算する。
解答例・解説を見る
設問1(a)①定額法：各期 20.0（5年計100.0）／②200％定率法：40.0・24.0・14.4・10.8・10.8（5年計100.0）
設問1(b)①定額法：148.4百万円 ／ ②200％定率法：140.4百万円
設問2第1期の損失額が異なり、欠損金の繰延控除がないため失う節税効果に差が生じるから。（40字）
設問3(a) 金融機関からの借り入れ (b) 98.4百万円（私募債は96.0百万円、差2.4百万円） (c) 返済が進み借入残高が減り、支払利息が少なくなるため。（26字）
前提の整理（先に共通の数字をつくる）
設問1(a) 減価償却費
設問1(b) 営業キャッシュフローの累計
営業CF＝税引後利益＋減価償却費。設問に「自身の資金調達は金融機関からの借り入れとし」とあるので、支払利息を費用に含めて計算する。第1期は赤字だが、欠損金の繰延控除を考慮しないため税額はゼロ（マイナスの税金＝還付も生じない）。
設問2 なぜ一致しないのか
減価償却費は5年間の合計がどちらも100で同じ。通常なら営業CFの累計も一致するはずだが、ここでは第1期が赤字になる。定額法の損失は5.0、定率法の損失は25.0。欠損金の繰延控除がないため、この損失は将来の利益と相殺されず、節税効果が失われる。
つまり、早期に多く償却する定率法ほど初期の損失が大きくなり、繰延控除がない前提では取り戻せない節税効果が増える、というのが差の正体。
設問3 借入と私募債の比較
違いは支払利息だけ。借入は毎期10ずつ返済するので残高が減り利息も減るが、私募債は50が第5期末まで残るため毎期2.0かかる。
※(b)欄は「第5期末の現金有高」として、第5期末の設備更新投資100と同額の再調達50を織り込んだ金額を示している。設備更新を織り込まない場合は借入198.4／私募債196.0となるが、いずれで計算しても差は2.4百万円で、結論（借入が有利）は変わらない。
植物工場で栽培した植物は一定の品質が保証される限り、すべて生産した期に販売されると見込まれているが、前提とされる品質基準に適合しないものが生産されるリスクがある。植物工場において生産計画から納品までのそれぞれのプロセスの中で、考慮すべきリスクに関連するコストを大きい順に4つ、90字以内で述べよ。
解答例・解説を見る
①納品後の不良発覚による返品・賠償等の外部失敗コスト、②出荷前の不良廃棄・再栽培等の内部失敗コスト、③検査・測定等の評価コスト、④環境制御・工程管理等の予防コスト。（82字）
着眼点：「生産計画から納品までのプロセス」「コストを大きい順に4つ」という2つの指示がある。4つ挙げよという指定は、品質原価の4分類（予防・評価・内部失敗・外部失敗）を使えというサインと読む。
① 4つのコストをプロセスに当てはめる
- 予防コスト…生産計画・栽培段階。水温・水質、温度・湿度の管理、設備の保守、作業者教育など、不適合を出さないための費用。
- 評価コスト…収穫・選別段階。検査・測定・モニタリングにかかる費用。
- 内部失敗コスト…出荷前に不適合を発見した場合。廃棄、再栽培、手直し、納期遅延による機会損失。
- 外部失敗コスト…納品後に発覚した場合。返品・回収、クレーム対応、損害賠償、取引先からの信用失墜。
② 「大きい順」の並べ方
後工程に進むほど、それまでに投じた費用が無駄になり影響範囲も広がる。したがって外部失敗 ＞ 内部失敗 ＞ 評価 ＞ 予防の順に書く。医薬品製剤で培った品質管理のノウハウを持つD社（与件2・5段落）にとって、予防・評価に先に投資して失敗コストを抑えるのが合理的、という含意も読み取れる。
※90字と短いため、4つの名称＋それぞれ一言の内容に絞り、順序が採点者に見えるよう①〜④の番号を付けて並べる。